（正大期货官网：华安基金许之彦）
行情回顾及主要观点
港股红利板块上周跟随大盘下跌：恒生港股通中国央企红利全收益指数下跌3.67%，恒生指数下跌3.45%，恒生科技指数下跌4.87%。恒生一级行业中，医药领涨，原材料业领跌。(数据正大期货官网：正大国际期货官网，截至2025/8/1)
上周市场回调反而吸引了资金进一步流入，主动外资再度流入港股，南向仍保持高额净流入。外资方面，截至周三 EPFR 口径下，外资净流入港股15.3亿美元(vs前一周净流入15.3亿美元)，主动型外资流入429万美元，为时隔41周首次流入，被动型外资流入9.7亿美元；南向方面，南向资金上周净流入590亿港元，是4月11日以来单周新高。
美联储降息预期大幅提升，9月降息概率超八成。美国7月非农就业数据意外爆冷，且前两月数据累计大幅下修25.8万人，引发市场对滞胀的担忧，预计美联储将加快降息节奏，当前利率期货显示9月降息概率超八成，年内约有2-3次降息。
美联储降息大周期利好港股。伴随着美联储重启降息的预期，以及美元指数的走弱，叠加港股在全球范围内的估值性价比，全球配置资金有望回流到港股市场。当前主动外资配置港股的比例仍低于基准，未来资金回流仍有广阔空间。
港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.94%（vs中证红利4.50%），PB为0.63，PE为6.85。其全收益指数自2021年初以来累计收益125%，相对恒生全收益指数超额收益119%。(数据正大期货官网：正大国际期货官网，截至2025/8/1)
展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高。
港股宽基上周行情表现
注：上述指数均采用全收益指数
红利指数估值情况
红利资产近年来大幅跑赢部分宽基
注：上述指数均采用全收益指数。港股通央企红利超额收益=恒生港股通中国央企红利全收益率-恒生指数全收益率。
港股各行业上周表现
近30个交易日南向资金流向
上周港股通行业资金流向
近十年恒生AH股溢价
注：溢价指数<100，A股相对H股出现折价；溢价指数=100，A股相对H股价格相等；
溢价指数>100，A股相对H股存在溢价。
港股通央企红利ETF简介
华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。
华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。
港股通央企红利ETF（513920）上周表现
港股通央企红利指数行业权重分布
港股通央企红利指数前十大权重股表现情况
港股通央企红利指数涨跌幅前5成分股
风险提示：
以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。
本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
