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【生猪】

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生猪盘面继续下跌。生猪市场供应端压力仍较大，大体重猪加快出栏节奏，标肥价差周比继续缩窄，需求跟进不足，虽有少量二育主体入场但对价格支撑有限，而下游终端消费疲软，生猪现货价格仍偏弱运行。

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产能端来看，根据钢联数据显示2月份能繁存栏环比降幅仅0.02%，产能去化不及预期，而2月份新出生仔猪数环比增加0.76%，供应端压力问题仍待解决。发改委约谈生猪养殖企业，会议正大国际期货仍是以去产能、禁二育、降体重等问题为主。产能端去化节奏偏慢再度证实，拖累盘面近远月合约均出现较大跌幅。

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连盘来看，在供应端过剩，产能去化偏慢的局势下，盘面呈现大幅下跌去升水走势，远月合约价格亦跌到规模场养殖成本线附近，供应端过剩问题仍需时间化解，盘面预计延续磨底行情，但生猪品种中长期走势仍有乐观基础，在猪价磨底行情中亦孕育着新一轮上行周期的起点，产能去化逻辑仍有再次发酵机会，但在产能去化缓慢预期下，产能去化周期或较长，盘面单边操作风险仍较大，相对推荐跨期较大的反套策略，建议可持续关注产能去化逻辑下的盘面反套机会。

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【豆粕】

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隔夜美豆5月收于1167.25，跌0.32%，主要因为美国总统特朗普暗示中东战争即将结束，令农产品市场回吐风险升水。美国农业部发布的油籽加工月报显示，2月份美国大豆压榨量为2.14亿蒲，环比减少6.1%，但同比增加12.6%。这一数据符合市场预期。目前豆粕的运行逻辑逐渐从近端到港延迟担忧切换至远端成本支撑逻辑，所以5-9价差大幅回落。美豆主力5月合约在1150位置获得支撑，美方消息称中美将在5月份展开会晤，美豆受此影响略有反弹，但巴西大豆出口正在进入旺季且对我国出口的检疫问题也在逐渐解决，限制了美豆的反弹高度。

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对于国内豆粕而言，目前仍处于去库的阶段，盘面对于近月供应端扰动较为敏感，当前供应担忧已经有所缓解。操作上，当前美豆走势跟地缘局势关联增加，情绪溢价可能快起快落，预测中东局势演变难度较大，美豆暂不看跌。连粕近月合约回落明显，远月合约相对偏强，体现出近端供应担忧有所缓解，远月合约坚挺体现出化肥成本增加带来的远期成本增加。跨月价差可能继续缩小，单边偏空对待。

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（来源：新湖期货）