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白糖：宏观情绪消退，关注基本面博弈情况

短期，宏观情绪与基本面博弈中，能源板块资金布局白糖，关注近期持仓变化。基本面来看，机构下调26/27榨季全球食糖供需过剩量，继续关注即将开始的巴西26/27榨季，预计其前半段的制糖比可能同比明显降低，后半段或相对修复，巴西食糖下一榨季的食糖产量可能因此受到影响，或对2026年二季度的国际原糖产生一定支撑。但是总体来看，供需格局仍然宽松，如果巴西没有明显的基本面变化，基本面反转行情仍需等待。北半球25/26榨季的食糖供应充足，印度第三次估产较前两次有所下调，实际产糖量预估下调至3000万吨以下，但仍然显示预计同比增加150万吨以上。泰国在榨季前期产糖量不及预期，主要受到天气和政策影响，但近期压榨进度加快，预计泰国本榨季产量或在1050万吨左右。中国产区继续维持增产趋势，广西食糖估产680-700万吨，或达到近十年来最高水平，全国食糖估产1170万吨左右。全球食糖的供需仍然维持偏宽松格局，国内广西预期收榨延期，关注短期宏观情绪拉涨后的上游套保机会。需要注意的是，油价的上涨会推升糖价的底部区间，糖价的筑底空间或因为此轮油-糖的涨价曲线更加清晰。同时，若无持续性行情，可能导致食糖供需格局的反转时间节点延后，继续关注26/27榨季的筑底机会。

棉花：短期关注地缘冲突，长期基本面向好

昨日内外棉同步下行，基本面侧主要系USDA公布美棉种植意向面积报告，预计美棉种植面积为964万英亩，机构预期922.9万英亩，2月报告预期928万英亩，报告结果与市场预期相悖，从下修转为上修，美棉从高位迅速回落，带动郑棉同步回落。宏观侧，网传化工品禁止出口（大概率假）叠加特朗普再度taco，以原油为主能化为辅，多数品种于下午大幅回落，郑棉亦同步承压。今日9点特朗普将发言，其或决定地缘冲突后续演变方式，需着重关注。美棉由于基本面依旧向好，虽然面积报告超预期利空，但市场认可度有限，于夜间再度反弹。当下,基本面而言，市场临近种植时点，单从棉农种植意愿角度而言，依旧是非常积极的，需要关注国内面积调控政策和补贴政策具体情况，需求略有转弱但影响不大。综合而言，内外棉长期基本面依旧向好，短期关注地缘冲突演绎，或震荡运行为主，操作上仍低多为主，郑棉下方空间相对有限。

（来源：新湖期货）